PMI展现下半年首月经济开局良好

PMI展现下半年首月经济开局良好

利率市场展望:周四公布七月份官方P北京国际白癜风医院MI作为下半年首个官方承认的经济数据,展现出下半年经济开局安稳良好势态:七月官方PMI出现了一定超季节性反弹,大型制造业的生产、订单、外需、库存、就业和价格各项指标出现全面改进,初步数据验证上符合我们前期对3季度经济数据其实不过于悲观的判断。经济角度,此次七月PMI数据亮点颇多:1)PMI生产指数显示大型制造业生产环比改进,预计即将公布的七月份工业数据也会出现环比小幅改进;2)PMI新订单和积存订单指数双双回升,显示生产延续性小幅改进向好;3)PMI库存指标反应从上半年以来去库存已到尾声,今年3季度库存压力不大;医治白癜风的好方法4)PMI新出口订单和进口订单指数双双回升,七月份制造业的外需和内需都出现改进,预计即将公布的七月份外贸数据也会出现环比改进;5)PMI就业指标显示大型制造业的就业人员压力还在政府就业管理底线之上;6)PMI购进价格与出厂价格指数出现了大幅环比回升,显示七月份工业品价格出现了显著环比反弹,预计即将公布的七月份PPI环比反弹明显。七月份PMI所展现的经济缓慢回暖的可持续性还将留待后期进一步视察,但所公布包括PMI在内经济数据会使得市场对下半年经济的过于悲观预期出现一些转变。实际上,进入7月份,不管是中国还是海外市场PMI均出现好转,可能意味着经济的企稳,外部环境决定债市难有基本面的支持。自6、七月份以来,债券市场焦点主要是在资金面和流动性,八月份的市场资金可能出现阶段性和缓,债市焦点将再次转移到基本面。目前所能观察到的"经济数据缓慢回暖 CPI和PPI双升"对中长期利率仍继续压力,我们建议对中长期利率仍保持谨慎。八月策略上:逆回购重启,部分和缓了市场资金过度紧张预期,有利于短端;但长端利率的基本面压力和资金底部中枢抬升压力一直存在、乃至会加大。我们建议以有点类似逆"扭曲操作"方式参与八月债券市场,便可阶段性看好短端,但继续沽空中长端利率。信誉市场展望:本日信誉债市场回暖,短融和中票成交火热,高等级的中短端信誉债和城投债收益率普遍下行,而中低等级产业债变化不大,也出现了诸如6月24日债项评级下调的12湘鄂债收盘价大跌1.98元的行情。虽然本日信誉债市场情绪得到改进,我们仍提示投资者对中长端低等级信誉债保持谨慎。全国政府性债务审计工作今天正式展开,发改委本日也表示,随着财政收入和土地收益增长明显放缓,加上地方融资平台进入偿债高峰期,地方政府性债务风险有可能增大,表明城投债仍面临着较大信用风险,收益率仍然具有上行压力。另一方面,新一代支付清算系统的推出虽然在短期内对同业降杠杆作用有限,但表明央行仍希望能够进一步推动银行同业业务的"解包还原"(下文有更加详细的解读)。因此,我们建议投资者可适当参与短融市场,对中长端和低等级信誉债仍需尽量躲避。